Гайд про фондовий ринок України. Частина 1. Де купувати ОВДП

Головне про фондовий ринок України

Фондовий ринок існує, щоб зустрілися інвестор та емітент цінних паперів (у випадку ОВДП – це Міністерство фінансів).

 

Міністерство фінансів випускає облігації в електронному вигляді та продає їх на аукціоні. Взяти в ньому участь можуть лише банки, які мають статус первинних дилерів. На травень 2026 року це 11 банків.

 

Щоб відбулася угода між інвестором та емітентом, на фондовому ринку працює багато інших учасників. Ось ключові:

 

 

1️⃣ НБУ (Національний банк України)

Жодна угода на фондовому ринку не виконується без НБУ. Він одночасно є і центральним депозитарієм, і обслуговує первинні аукціони з ОВДП.

2️⃣ Первинні дилери

Виконують надважливу функцію маркетмейкерів (від англ. market – ринок, make – робити): забезпечують котирування на купівлю та продаж (bid/ask). Тобто саме первинні дилери формують спред (різницю між купівлею та продажем) і забезпечують ліквідність на ринку. Завдяки первинним дилерам інвестор може купити та продати облігації.

 

Якщо спростити: первинний дилер купує великий обсяг на аукціоні Мінфіну, на ринок надходить ліквідність, а потім він продає папери з власного портфеля приватним інвесторам.

 

Спрощена механіка роботи дилера (маркетмейкера)

 

Наприклад, ви бачите в дилера таке котирування на облігацію: 1000/1010. Це означає, що дилер придбав ОВДП у Мінфіну, припустимо, за 1005 грн, продавати готовий за 1010 грн, отримуючи свій дохід у 5 грн, а купувати в інших учасників готовий трохи дешевше, ніж у Мінфіну, – за 1000 грн.

 

Первинний дилер завжди готовий продати й купити ОВДП. Власне, за цю готовність він і отримує свій прибуток.

 

→ Якщо зараз стаття занадто складна, прочитайте спочатку наш гайд про ОВДП.

 

3️⃣ Інвестиційні фірми (брокери та дилери)

Надають послуги клієнтам або здійснюють різні операції для отримання прибутку. Послуги: прийняти заявку на купівлю на аукціоні, знайти покупця на задані обсяг і ціну, продати з власного портфеля тощо.

4️⃣ Зберігачі (кастодіани)

Обліковують права власності на цінні папери.

5️⃣ Біржі та розрахунковий центр

Організовують торги, забезпечують зустріч покупця та продавця, а також безпечне виконання угод, надають клірингові послуги, зокрема й переказ коштів між учасниками.

 

Учасник фондового ринку може одночасно виконувати декілька функцій, якщо має відповідну ліцензію від Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку. Наприклад, ПриватБанк є первинним дилером, інвестиційною фірмою, зберігачем, а також надає можливість купити або продати ОВДП у Приват24.

 

Отже, на фондовому ринку багато гравців, і покупець має вибір, де купити ОВДП:

 

1) на аукціоні Мінфіну;
2) у дилера;
3) на біржі через брокера.

#1 – купити ОВДП на аукціоні Мінфіну

Аукціон Міністерства фінансів – місце первинного розміщення облігацій, тому теоретично тут можна купити ОВДП найвигідніше. Логіка проста: якщо дилер купив облігацію на аукціоні під 15,8%, то у своєму портфелі він продаватиме її умовно під 15,5%. На аукціоні інвестор має змогу придбати ОВДП за ціною розміщення.

 

🚨 Головний нюанс – це саме аукціон. Зайти на аукціон – це не «купити дешевше», це «спробувати купити дешевше».

 

Заявки на аукціон бувають двох типів:

 

• Конкурентні – ви зазначаєте ціну (дохідність), за якою хочете купити.
• Неконкурентні – погоджуєтеся купити за середньозваженою ціною, яку дізнаєтеся тільки після завершення аукціону.

Проходить аукціон раз на тиждень і виглядає так 👇

 

Наприклад, Мінфін оголошує аукціон на 2 млрд облігацій. Учасники заздалегідь надсилають заявки:

 

• під 15,6% готові купити 1 млрд шт.;
• під 15,5% – 750 млн шт.;
• під 15,4% – 750 млн шт.;
• неконкурентні – 500 млн шт.

Починаються торги.

 

📢 Спочатку Мінфін не задовольняє заявки під 15,6% річних, тому що заявок більше, ніж облігацій на аукціоні. Якщо ви зазначили таку ціну, доведеться чекати тиждень до наступної спроби.

 

Залишається заявок рівно на 2 млрд ОВДП. Вони будуть затверджені, і середньозважена ціна вийде 15,45%.

 

Бувають випадки, коли Мінфін не задовольняє заявки через занадто високу дохідність або великий попит.

 

Подивитися результати минулих аукціонів можна на сторінці Міністерства фінансів.

 

⚠️ Може бути ситуація, коли інвестор хотів купити 1 млн облігацій за середньозваженою ціною, а отримав тільки 50 000. Така невизначеність заважає планувати та розраховувати дохідність від інвестицій.

Кому підходить

Великим учасникам: банкам, страховим компаніям, фондам із бюджетом 100–200 млн грн. Приватні інвестори з великими грошима беруть участь в аукціоні як преміальні клієнти цих установ. Це може бути вигідно в разі купівлі військових ОВДП, за якими зараз немає комісій.

 

Також приватні клієнти можуть спробувати купити на аукціоні дефіцитні облігації за кращою ціною. Наприклад, валютні ОВДП. Вони потрапляють на аукціон раз на 3 або навіть 6 місяців, тому продаються тільки з портфеля великих первинних дилерів (таких як ПриватБанк) в обмеженій кількості.

 

#2 – купити ОВДП у первинного дилера

Цінні папери в дилера ви купуєте з його портфеля. Саме так відбувається угода в Приват24: зараз у депозитарії НБУ власником облігації записаний ПриватБанк, а після угоди власником стаєте ви.

 

Первинний дилер формує портфель так, щоб задовольнити попит за всіма строками та валютами. На аукціоні Мінфіну торгуються 2–3 позиції, а в Приват24 їх кілька десятків.

 

Переваги

Гарантія виконання. Якщо в портфелі є достатня кількість облігацій, їх можна купити й продати в будь-який момент.

 

Простота. Процедура – у знайомому інтерфейсі, якщо ви вже є клієнтом ПриватБанку. З додаткових дій – тільки відкриття рахунку в цінних паперах.

 

Підходить для будь-яких сум. У Приват24 середня угода з ОВДП становить 90 тис. грн. Але можна купити навіть одну облігацію.

 

⚠️ Під час купівлі ОВДП з портфеля дилера інвестор купує швидко й гарантовано, але за фіксованою ціною. Інший шлях – спробувати придбати ОВДП на українських біржах.

 

#3 – купити ОВДП через брокера

В Україні працюють кілька фондових бірж – це як вторинний ринок нерухомості: багато гравців і пропозицій. Зазвичай на біржу інвестор виходить у трьох випадках:

 

1. У портфелі дилера немає облігації, яку ви хочете купити.
2. Облігація на біржі торгується вигідніше, ніж з портфеля дилера.
3. Є бажання пограти на вторинному ринку з власними котируваннями. Наприклад, дилери торгують облігацію під 15,15–15,25%, а ви хочете купити її під 15,6%. Можливо, на біржі з’явиться продавець із великим обсягом, якому не вистачатиме пропозицій, і він акцептує вашу заявку.

⚠️ Здається, що на біржі купувати вигідніше, тому треба виставляти заявки там. Або щонайменше порівняти ціни з дилерськими. Проте є нюанси 👇

Особливості біржових угод

Котирування на сайтах бірж відображають лише поточні заявки учасників. Наступного дня ситуація може бути іншою. Тобто угода не гарантована.

 

Потрібно враховувати комісії (біржовий збір, комісія розрахункового центру, комісія брокера), щоб вони не «з’їли» частину вигоди, особливо на невеликих сумах.

 

Щоб відбулася купівля, гроші потрібно переказати банку, підписати договори на брокерські послуги, після чого для клієнта відкриваються біржові рахунки. Далі гроші потрібно переказати на ці рахунки й тільки тоді виставляти заявку. Іноді до цього моменту пропозиція, заради якої весь процес і запускали, уже зникає.

Коли є сенс йти на біржу

Найбільшу вигоду отримують клієнти з бюджетами 20–50 млн грн. Такі суми дозволяють торгуватися за звичні для професійних учасників лоти, тому можна ефективніше боротися за пропозиції на біржах.

 

Буває, що брокер бачить на біржі специфічний попит на облігацію, якої немає в його портфелі. Але вона є в портфелі приватного клієнта. Брокер (у нашому випадку – ПриватБанк) звертається до клієнта з пропозицією продати папери, які погашаються в травні під 15,5%, а замість них купити ОВДП зі строком у червні під 16%. Так клієнт із великим портфелем на рівному місці заробив +0,5%.

 

Якщо порівняти купівлю в дилера та на біржі, виходить так:

 

 

Вигоду в 700 грн «з’їдять» комісії біржі. Саме тому в ПриватБанку угоди на біржі доступні в пакеті «Персональний брокер» для портфеля від 1 млн грн.

Українські фондові біржі

1. Фондова біржа «Перспектива»
2. Фондова біржа ПФТС

Зведемо всі варіанти купівлі ОВДП у таблицю 👇

 

 

Купувати ОВДП можна в різних місцях, але працювати зручніше з одним дилером або брокером. Якщо працювати з різними, буде складніше заповнювати декларацію (з ОВДП не сплачують податок на дохід, але для окремих категорій клієнтів декларування є обов’язковим).

Запам’ятаймо

Суть фондового ринку в тому, щоб відбулася угода між емітентом (Міністерством фінансів у випадку ОВДП) та інвестором.

 

Суть купівлі ОВДП у тому, щоб право власності було змінено в депозитарії НБУ. Облігації стають вашими після відповідного запису.

 

Дилер продає облігації з власного портфеля.

 

Брокер приймає заявку й виходить із нею на ринок у пошуках продавця.

 

На всі ці послуги потрібні відповідні ліцензії НКЦПФР (Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку). Компанія може мати ліцензію брокера, але не мати права зберігати ОВДП.

 

Купити ОВДП можна в дилера, на біржі та на аукціоні Мінфіну. Кожен із варіантів має свої плюси і мінуси. Виходити на біржу є сенс із портфелем від 1 млн грн.