Гайд № 2 про ОВДП: як передбачити зміну дохідності та порівняти облігації з різним строком

Чому ціна продажу вища за номінальну

Йдеться про купонні ОВДП, адже вони більш популярні. Швидко згадаймо:

 

Купонні ОВДП: інвестор отримує проміжні виплати (купони) та погашення облігацій у кінці строку за номінальною ціною.

 

Дисконтні ОВДП: ціна купівлі нижча за номінальну. Погашення – за номінальною ціною.

 

Купонний дохід – це частина відсоткового доходу на облігацію між датами виплат купонів.

Сергій тримає облігації під 10% річних із купоном 50 грн кожні пів року. Він придбав облігації під час розміщення за 1000 грн.

 

Якщо Сергій вирішить продати облігації рівно через 3 місяці (тобто 1/2 періоду купонної виплати), то ціна ОВДП становитиме: 1000 + 50 ÷ 2 = 1025 грн (за умови, що дохідність усе ще 10%).

Ціна продажу вище, тому що продавець повинен отримати належний дохід за той час, протягом якого облігації перебували в його власності. Наступний інвестор компенсує продавцю вже нарахований купонний дохід.

 

Ціна ОВДП: як і чому зростає

Ціна залежить від трьох базових правил:

 

1. Ціна облігації зростає щодня на суму нарахованого купонного доходу. В нашому прикладі ціна кожен день зростає на: 50 ÷ 182 ≈ 0,27 грн. 50 – сума виплати за купоном, 182 – кількість днів у 6 місяцях (якби купони виплачувалися раз на рік, то ділили б на 365).
2. Відразу після виплати купона ціна облігації дорівнює номінальній (1000 грн у нашому прикладі).
3. Найвища ціна ОВДП – за день до купонної виплати.

Кожен інвестор прагне купувати за найнижчими цінами та продавати за найвищими. Для цього потрібно вміти прогнозувати, як зміниться ціна облігацій.

 

Фактори, які впливають на ціну держоблігацій

 

• Облікова ставка НБУ. Ставка знижується – ціна зростає. І навпаки.
• Попит і пропозиція на ринку. Збільшення попиту провокує зростання ціни. Дослідити можна за динамікою операцій з ОВДП на біржі.
• Ситуація на глобальних ринках (особливо для валютних облігацій).
• Ціна на аукціоні Мінфіну.
• Ціна інших державних фінансових інструментів: депозитних сертифікатів, рефінансування НБУ.

Наступний рівень для інвестора – розуміти взаємозалежність ціни й дохідності.

 

Зв'язок ціни й дохідності

↑ Дохідність підвищується – ціна облігації знижується ↓
↓ Дохідність знижується – ціна облігації зростає ↑

 

Зокрема, дохідність змінюється відповідно до облікової ставки НБУ.

 

Як облікова ставка НБУ впливає на ваші кредити, депозити та гроші в гаманці

 

Якщо інвестор придбав ОВДП під 19%, а через рік дохідність зменшилася до 15,5%, це вигідно через зростання ціни. Облігацію можна достроково продати, щоб отримати спекулятивний дохід.

 

Достроковий продаж насамперед цікавий інвесторам, які тримали ОВДП для великої купівлі, наприклад, нерухомості.

 

Якщо інвестор тримав облігації для інших цілей, то потрібно не просто продати наявні облігації, а реінвестувати кошти в нові папери. Так можна збільшити загальну дохідність від інвестицій.

 

Облігації внутрішньої державної позики

 

Які ОВДП вигідніші: на рік чи на два?

Спочатку інвестори купують короткі облігації – так називають цінні папери до одного року.

 

З досвідом виникає питання вигідності довгих облігацій – так називають довгострокові цінні папери.

 

Не переплутайте з поняттями в трейдингу!

 

• Довга позиція (long) – купівля.
• Коротка позиція (short) – продаж.

 

Вигоду від облігацій на один і два роки можна порівняти. Для цього розрахуймо дохідність річної ОВДП через один рік.

 

Дохідність річної ОВДП через рік = [(1 + дохідність дворічної ОВДП)² ÷ (1 + дохідність річної ОВДП)] - 1.

Приклад: ми вибираємо між облігаціями під 15% на один рік та 16% на два роки

 

Дохідність річної через рік = [(1 + 0,16)² ÷ (1 + 0,15)] - 1 = 1,3456 ÷ 1,15 - 1 = 17%.

Щоб принести інвестору таку ж вигоду як ОВДП на два роки, річна облігація має зрости за рік із 15% до 17%.

 

• Якщо інвестор не згоден із таким зростанням, купує дворічні ОВДП, бо вони вигідніші.
• Якщо згоден, надає перевагу коротким ОВДП зі стратегією реінвестування.

Як інвестор ухвалює рішення «згоден/не згоден»

 

• Аналізує прогнози НБУ. У разі зниження облікової ставки знижується дохідність ОВДП. І навпаки.
• Аналізує ситуацію в країні. Наприклад, у разі припинення воєнного стану дохідність облігацій знижуватиметься. Відповідно, їх ціна зросте.
• Аналізує фактори, які впливають на ціну.

 

Запамʼятаймо

На ціну купонної облігації впливає нарахований купонний дохід. Покупець ОВДП компенсує продавцю частку наступної купонної виплати.

 

Ціна облігації зростає щодня на суму щоденного купонного доходу, і починає з нуля після купонної виплати.

 

Коли дохідність облігації знижується, її ціна зростає. І навпаки. Саме тому після зниження дохідності ОВДП може бути вигідно продати.

 

Дохідність змінюється відповідно до облікової ставки НБУ.

 

Порівняти інвестиції в ОВДП на один та два роки можна за допомогою формули:

 

Дохідність річної ОВДП через рік = [(1 + дохідність дворічної ОВДП)² ÷ (1 + дохідність річної ОВДП)] - 1.

 

Підібрати ОВДП можна у вебверсії Приват24, меню «Цінні папери».